聊聊保障公司的投资端——以安定为例

　　保险公司公司的投资收益 = 总投资资产 * 投资收益率，总投资资产随着每年保费收入的增加而长大，因此只要投资收益率保持稳定，保险公司的总投资也会比随着资产规模变大而增加，但是这几年受利率下行影响和权益市场表现较差，保险公司整体的投资端表现不尽人意，但当下去看，今年权益市场比去年差，利率位置也比去年好一些，今年投资端应该相比去年会好很多，接下来我们也将从一些数据去看看保险公司具体的投资端情况。

　　src=src=从过去 8 年来看，平安跟太保总投资资产的规模翻了 2 倍多，分别从 1.5 万亿到 4.3 万亿以及 7600 亿达 1.94 万亿，同行中表现较好，但近两年规模增速明显放缓。

　　净投资收益包含存款利息收入、债权型金融资产利息收入、股权型金融资产分红 收入、投资性物业租金收入以及应占联营企业和合营企业损益等；

　　总投资收益在净投资收益的基础上叠加了证券投资差价收入及公允价值变动损益。

　　从投资结果来看，前几年投资收益率明显好于近几年，特别是早些年基本都是在 5% 收益率以上，一般保险公司的投资收益假设都是以 5% 为前提；但 18 年以及 22 年明显收益率表现较差，一方面权益市场弱，同时债券收益率也整体下行。但也可以看到平安 18 年之后明显投资端弹性更大，主要原因还是因为 I9 的原因。

　　这边再插入一下，原先很多保险公司的股票浮亏可以放在其他综合收益，对当期损益影响不大，但是影响净资产那块，所以 21 年 22 年除平安外其他几家收益情况都是好于平安的，因为有些浮亏并没有算在当期的利润表。但从 2023 年开始，所有保险公司开始实行 I9，理论上利润波动变大了。

　　src=src=附注： ( 1 ) 理财产品投资包括信托公司信托计划、保险资产管理公司产品、商业银行理财产品等。

　　从投向占比来看，大部分（70-80%）还是以类固收债券为主平安自驾游保险，包括债券投资，债券型基金以及债权计划等，绝大部分还是以国债等安全型产品为主；8-9% 为现金及存款；同时股权类（包括股票以及相关权益类产品，以及长期股权等）占比也达到 10% 以上，剩下的就主要是包括其他投资以及物业投资等。

　　src=从影响利润表和资产负债表的角度来看，公允价值变动计入当期损益的金融资产占比越来越高，由 18 年的 13.77% 提升到了 1H22 年的 24.23%，其中，固收类占比达到 15.20%，而股权类资产占比则为 8% 点多，这部分的波动对当期利润表直接影响，且占比一直在提升；直接影响净资产（其他综合收益）的金融资产占比达到 12% 左右；因此保险公司如果想降低当期利润波动应该尽可能的去压降第一类金融资产的占比，否则波动确实将越来越大。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，中国平安保险资金组合投资的公司债券规模为 911.28 亿元，在总投资资产中占比 2.1%，较 2022 年年初、 2021 年年初分别下降 0.1 个百分点、0.8 个百分点。从信用水平上看，本公司保险资金组合投资的公司债券信用水平较好，外 部信用评级约 99.2% 为 AA 及以上，约 84.1% 为 AAA 评级

　　债权计划及债权型理财产品包括由保险资产管理公司设立的债权投资计划、信托公司设立的债权型信托计划、商业银行设立的 债权型理财产品等。截至 2022 年 6 月 30 日，本公司保险资金组合投资的债权计划及债权型理财产品规模为 4,594.56 亿元，在总投资资产中占比 10.8%。

　　截至 2022 年 6 月 30 日，本公司保险资金投资组合中不动产投资余额为 2,228.33 亿元，在总投资资产中占比 5.2%，其中物权 1,158.57 亿元，股权 523.76 亿元，债权 546.00 亿元。本公司所持有的物权投资主要是有持续稳定回报的商办收租型物业，符合 保险资金长久期的资产配置原则，以匹配负债。本公司所持有的股权投资中，约 60% 以项目公司股权形式投向收租型物权资 产。